稀土突圍從“新”開始,三層含義:一是突圍從現下開始,稀土長期下跌后價格已大幅偏離其價值,其戰略性價值和高新技術領域持續的增量需求未得到市場的合理標價;二是上游稀土資源公司切入高附加值新消費和新技術領域作為突圍方向,價值將獲重估;三是隨著六大稀土集團的整合漸入尾聲,稀土行業通過并購重組打通產業鏈上下游的資本運作方式將成常態。關注稀土行業配置機會。

主要內容:

1、以國儲之名,訴說稀土玉葉金柯之美。我國稀土產業在世界上占有四個第—:資源儲量第—、產量第—、出口量第—、消費量第—。由于稀土在工業和新材料領域舉足輕重的地位,各國將它作為一種戰略儲備資源。2015年稀土配額制和稀土關稅取消后,稀土產業進入競爭新格局,幾大困境:

(1)中國憑借著42%的資源儲量,卻提供了多達85%的資源供給。

(2)“配額制”時代黑色產業鏈猖獗,“市場化”時代倒逼監管加碼。配額制取消后,出口企業數量從20多家增加到70多家。

(3)稀土出口“量增價跌”, 企業普遍面臨“至寒”之年。出口量由2012年的1.63萬噸上升到2015年的3.48萬噸,而出口均價卻由55.70萬美元/噸下降到8.18萬美元 /噸,跌幅達85.41%。(4)冶煉分離技術達到國水平,但稀土新材料應用落后。

2、以歷史為鑒,探析稀土價格波動內因。周期波動,緣于政策博弈與供需弱平衡:

(1)稀土價格決定因素更多的來自供給端而非需求端,供需弱平衡癥結在于“黑土”蔓草難除;

(2)歷次稀土價格反彈來自對政策的預期,但在政策未達預期后價格再次走弱;

(3)黑土供給量隨行就市,與稀土價格反向變動。長期下跌后,稀土價格已大幅偏離其價值:(1)2011年至今稀土跌幅均在80%以上,遠超其他金屬; (2)稀土戰略意義、高新技術和軍工領域長期的需求保證了其內在價值;(3)長期下跌后已無法覆蓋成本;(4)供給側改革的新推力以及轉型升級帶來增量價值。

3、以政策驅動,為供給側改革優先發聲。(1)稀土價格主要是受供給影響,借助供給側改革之風和新一輪稀土收儲預期,再考慮國外稀土企業產能釋放放緩等因素,供需有望改善,利于價格回升。(2)六大稀土集團組建完成后,產業集中度提高,更透明,壓縮了黑色產業鏈生存空間,我們認為,本輪的打黑效果將超以往。

(3)稀土產業鏈并購重組序幕拉開,整合與轉型升級,這是價格之外的看點。

4、以創新為矢,聚焦高附加值應用端方向。(1)我國稀土產業整體處于中低端水平,開采分離產能過剩,應用不足,產品附加值低;十三五期間稀土行業將進入應用和高附加值為主的發展階段。(2)受新消費與新科技驅動,永磁材料景氣延續。永磁材料在我國稀土消費量中占42%,釹鐵硼合金磁粉出口依然緊俏,其價格從2011年至高位至今回落了76%,小于氧化釹82.5%和氧化鐠釹79.5%的跌幅。

新能源汽車以及風電領域將是釹鐵硼永磁材料新增需求的主要來源。